Курс стабилизировался. Что ему может угрожать?

В I квартале 2017 года Нацбанку удалось снизить девальвационные риски — население поверило в стабильность белорусского рубля. Как это отразилось на валютном рынке и что может случиться с курсом дальше — наш экономический обозреватель Дмитрий Иванович проанализировал ситуацию и сделал свои выводы.

— По данным Нацбанка, в I квартале 2017 юридические лица приобрели $ 4,1 млрд, продали — $ 4,0 млрд. Чистый спрос на иностранную валюту в этом секторе составил $ 83 млн.

Покупка-продажа иностранной валюты юридическими лицами в I квартале 2016 и 2017, в $ млн

По сравнению с I кварталом 2017 спрос увеличился на 14%, предложение валюты — на 16%. Рост спроса и предложения валюты со стороны юридических лиц обусловлен увеличением цен на внешних рынках на ключевые товары, прежде всего, энергоресурсы.

Юрлица малочувствительны к процентным ставкам по вкладам — за I квартал объем их рублевых средств в банковской системе практически не изменился по сравнению с началом года. При этом процентная ставка по новым срочным вкладам в рублях ниже 8% годовых.

Объем валютных депозитов юрлиц вырос на $ 60 млн и достиг $ 3,3 млрд. Ставки для юридических лиц по валютным вкладам более привлекательны по сравнению со вкладами населения. К тому же, они имеют варианты более выгодного, по сравнению с депозитами, размещения средств (государственные облигации Нацбанка и Минфина).

Население в I квартале 2017 приобрело иностранной валюты на $ 1,3 млрд, продало — $ 1,8 млрд. Чистое предложение валюты составило $ 500 млн. За аналогичный период в 2016 чистое предложение валюты было $ 148 млн.

Покупка-продажа иностранной валюты физическими лицами в I квартале 2016 и 2017, в $ млн

За год отношение населения к национальной валюте претерпело значительные изменения.

1. Переводные депозиты — средства на пластиковых карточках — выросли за 12 месяцев на 27%, при этом их доходность минимальна и не способна защитить от инфляции. Ранее население часто прибегало к конвертации этих сбережений в иностранную валюту в надежде на девальвационные процессы. В связи с устойчивостью курса подобные операции потеряли смысл.

Из средства сбережения пластиковые карточки перешли в разряд платежного инструмента. Благодаря этому банки получили источник дешевых денег в размере 1,5 млрд рублей.

2. Прирост срочных рублевых вкладов за год составил 27%, что выше потенциальной капитализации процентов. При этом наблюдается постоянное снижение ставок по депозитам, а значительного оттока вкладов в связи с этим нет. У населения нет альтернативных вариантов использования средств, перевод в валюту не приносит выгоды,  инвестиции в недвижимость малопривлекательны в связи с отсутствием роста цен на жилье.

Динамика изменения вкладов населения и % ставки по всем срочным депозитам в национальной валюте в апреле 2016 — феврале 2017, в млн руб. и % годовых

3. Населению приходится больше тратить иностранной валюты, которая находится вне пределов банковской системы. Это связано с удорожанием товаров и услуг в долларовом эквиваленте. В I квартале 2017 цены на товары и услуги выросли в рублях на 7,6% к аналогичному периоду 2016. При этому курс рубля к доллару США укрепился на 8%. Ранее часть средств от закрываемых депозитов направлялась на валютный рынок. В I квартале 2017 снижение валютных депозитов без учета капитализации процентов составило $ 45,3 млн, что свидетельствует о том, что депозиты не играли ключевую роль в чистом предложении валюты со стороны населения на валютном рынке.

Тенденции:

В условиях отсутствия альтернатив и стабильного курса национальной валюты население, несмотря на дальнейший тренд по снижению доходности сбережений, не будет массово сокращать объемы депозитов в банковской системе.

Рост заработных плат пока не влияет на валютный рынок в части уменьшения чистого предложения валюты. Это свидетельствует о том, что излишние доходы граждан государство изымает с помощью роста тарифов на услуги и плавное увеличение цен на продукты питания и непродовольственные товары.

Нацбанку удалось преодолеть девальвационные ожидания населения. Основная угроза для курса национальной валюты — давление со стороны промышленного сектора по расширению доступа к кредитованию, что может спровоцировать рост импорта и увеличение объемов покупки валюты предприятиями.

Дмитрий Иванович Более 10 лет практической работы в оптовой торговле. Более сотни статей по текущей экономической ситуации в Беларуси в разных СМИ