Чего ждать бизнесу от экономики, и каким будет курс доллара в 2017 — мнения экспертов

Одни эксперты считают, что 2017 год будет достаточно стабильным в экономическом плане, другие говорят — нужно рассчитывать на худший сценарий. К чему все же готовиться бизнесу? Мы попросили наших экспертов проанализировать, что повлияет на работу белорусских компаний в 2017 году, каким они видят курс доллара, и от каких макроэкономических показателей он будет зависеть.

Вот несколько комментариев.

— Надеюсь, что 2017 будет не хуже 2016 года — трудного, но с понятной, предсказуемой ситуацией. Хотелось бы быть оптимистом, но пока это сложно. Надо быть готовым к любому сценарию, даже к худшему:

• Рост ВВП в 2017 году не ожидается, скорее, можно прогнозировать его снижение
• Мировые цены на нефть и калийные удобрения, надеюсь, не снизятся существенно. Если будет их рост, то прекрасно. Но при этом сферы нефтепереработки, добычи и переработки калийных удобрений всех «на руках не вынесут». А другие традиционные сектора экономики существенной роли в 2017 году не сыграют и быстро не вырастут. Значительный, весомый выход наших производителей на новые рынки в 2017 году не ожидается
• Экономика останется в рецессии — для ее развития нужны деньги, гарантии частной собственности, комфортная, предсказуемая предпринимательская среда и значительное уменьшение доли убыточного госсектора в экономике
• Низкая эффективностью крупных госпредприятий, их закредитованность, а порою и нежизнеспособность при отсутствии постоянных дотаций, модернизаций, слияний, прощаний долгов — это серьезный вопрос. Такие предприятия генерируют проблемы и «заражают» ими и другие компании, и банковские учреждения, которые их кредитуют
• Банки окажутся в трудной ситуации. Залоговая стоимость активов (которые обеспечивали выдаваемые кредиты) снизилась в разы. Многим трудно будет сохранить рентабельность. Возрастающие проблемные активы по всей банковской системе могут привести к серьезным последствиям: очевиден их рост за 2016 год более чем в 2 раза. 15% проблемных активов на начало сентября — это уже очень много. А реальная цифра по итогам года может быть и 25%. Этой проблемой надо срочно заниматься, иначе станет вопрос о способности обслуживать депозиты и возвращать вклады
• Доходы населения — снизятся, что нормально при устойчивой рецессии в экономике
• Кредитные ставки для населения и бизнеса — значительно не снизятся
• В лучшем случае инвестиции в основные средства не увеличатся, в худшем — упадут на 10−15%
• Выручки будут падать у большинства торговых ритейлеров, в т.ч. и крупных
• Ассортимент в магазинах перейдет в более низкую ценовую категорию
• Покупательская способность в сфере недвижимости и предметов длительного пользования не вырастет. Импортеры бытовой техники и строительный сектор окажутся в минусе

— Ключевые факторы, которые будут оказывать влияние на белорусскую экономику и курс доллара в 2017 году, стоит разделить на внешние (неуправляемые) и внутренние (управляемые).

Внешние факторы

1. Стоимость цены на нефть. Беларусь не только покупает сырую нефть, но и экспортирует нефтепродукты. При этом импортирует по «союзным» ценам, а экспортирует — по рыночным. При изменении рыночной конъюнктуры, а также повышении цен на нефть и, как следствие, через несколько месяцев — на нефтепродукты, страна может получить дополнительный доход. Отмечу, что вероятность повышения цен на нефть существенно выше, чем вероятность их снижения.

Стоимость нефти также существенно влияет на состояние экономики России. Хотя экономика страны уже адаптировалась к текущей ситуации на мировом нефтяном рынке, повышение цен позитивно повлияет на рост доходов населения и увеличит потребительский и инвестиционный спрос. А это, в свою очередь, будет благоприятно для белорусского экспорта

2. Экономические санкции в отношении России могут быть существенно ослаблены. И даже если они продолжат действовать, то их влияние будет ослабевать и далее.

Любая из данных ситуаций окажет влияние на экономику Беларуси. В случае их отмены положительное влияние будет более быстрое и сильное. В случае сохранения санкций — по крайней мере, не приведет к ухудшению ситуации.

3. Наращивание взаимоотношений с международными финансовыми институтами. Последние шаги в этом направлении вселяют оптимизм: расширяются контакты с ЕБРР (банк изменил стратегию и готов более активно сотрудничать с госсектором), идет активное общение с МВФ, Всемирным банком, Европейским инвестиционным банком и пр.

Внутренние факторы

Экономическая политика правительства и Нацбанка до сих пор проводилась достаточно взвешенно и сбалансировано, с учетом внешних шоков. Доходы населения существенно снизились, но пришли к равновесию с уровнем экономического развития страны.

Последние 3 года были идеальными для проведения реформ, в т.ч. и непопулярных, потому что многое можно было списать на внешнюю конъюнктуру. Однако правительство не воспользовалось ситуацией.

Опять появился посыл увеличивать доходы населения до $ 500. Выполнение данного показателя за короткий срок без существенного улучшения внешней ситуации может привести к новым дисбалансам на валютном рынке и очередному обвалу курса белорусского рубля.

Снижение заработных плат повышает привлекательность Беларуси для инвестиций. Это связано с тем, что уменьшаются издержки инвесторов, которые хотят экспортировать произведенное в Беларуси за рубеж, и таким образом смогут получать больше прибыли. Обратный отыгрыш (повышение зарплат) сломит эту хрупкую наметившуюся тенденцию.

— Работать спокойно в наше трудное время компаниям в целом тяжело. Но их ожидания, что ситуация будет достаточно стабильная, должны превалировать над пессимистичными. Полагаю, что 2017 год мы встретим на уровне, сопоставимом c текущим. В 2016 году рубль был не очень волатилен и относительно стабилен.

Думаю, что в 2017 ситуация не сильно изменится, и курс доллара будет держаться в районе 1,95−2,1 рублей.

В последние годы белорусский рубль показывает тесную связь с российским, который уже пару месяцев чувствует себя достаточно уверенно после подписания осенью этого года странами — экспортерами нефти, членами ОПЕК, соглашения о сокращении добычи нефти. Теперь оно ограничено 32,5 млн баррелей в сутки (было 33,24 млн баррель в сутки). Думаю, цена на нефть стабилизируется, и соглашение серьезно этому поспособствует.

Скорее всего, в 2017 году нефть перейдет в диапазон $ 50−60 за баррель, и российский рубль стабильно останется на уровне около 58−60 рублей за доллар.

По этой причине белорусский рубль не может ослабевать при укреплении российского. Если бы это произошло, то создало бы диспаритет цен (устойчивое сохранение больших различий в рентабельности между группами товаров).

Ценовые диспаритеты порождают не только финансовые диспаритеты между отраслями и секторами экономики, но и различия в финансовом положении разных стран. Они также грозят всевозможными спекуляциями в приграничных регионах.

Теоретически, конечно, все может быть. Но я не верю, что такой сценарий возможен — паритет между российским рублем и белорусским будет сохраняться. Соотношение курса российского и белорусского рублей достаточно справедливо и актуально для текущего момента и в существенных корректировках не нуждается.

Что может внести корректировки в курс доллара

Если в банковской сфере разразится кризис, то это приведет к появлению определенных угроз, к примеру, росту просроченной задолженности по выданным кредитам, что не раз отмечали представители Нацбанка. Но я склонен полагать, что Нацбанк найдет инструменты, чтобы эту угрозу нейтрализовать, а также рассматриваю возможные ослабления белорусского рубля относительно российского как не очень вероятный сценарий.

Хочу отметить момент, что белорусский рубль действительно мог бы сильно пошатнуться, если бы Нацбанк сменил денежно-кредитную политику — отказался от политики высоких кредитных ставок, монетарного таргетирования (меры по сдерживанию инфляции — Прим. «Про бизнес.») и т.п.

Но я сомневаюсь, что мы вернемся к той экономической модели, которая была до кризиса 2011 года.

Возврат к старой денежно-кредитной политике может принести краткосрочные плюсы, но при этом долгосрочные минусы могут оказаться серьезными.

До 2011 года денежно-кредитная политика была очень «мягкой» — дешевые деньги легко попадали к организациям и компаниям в виде кредитов и дотаций: регулятор (Нацбанк) эмитировал денежную массу и предоставлял ее банкам, которые выдавали кредиты на достаточно легких условиях, к примеру, под низкие кредитные ставки.

При такой ситуации в экономике разрастается денежная масса. А когда она разрастается при неизмененном курсе, то повышается платежеспособность экономической системы относительно внешнего импорта. Соответственно, нарастает импорт (выгоднее купить, чем производить товар у себя) и появляется дефицит валюты, с чем мы и столкнулись в кризисном 2011 году.

Сейчас денежно-кредитная политика очень жесткая, стоимость кредитов очень высокая. Это безусловно снижает давление на курс, делает его более устойчивым и поддерживает макроэкономическую стабильность на более высоком уровне.

Инфляция снижается. Нацбанк поставил амбициозную, но в долгосрочной перспективе достижимую цель добиться всего 6% инфляции. А достичь этого можно только за счет жесткой денежно-кредитной политики.

Убежден, что этой политики регулятор будет придерживаться. И если произойдет отказ от нее в силу политических моментов, например, правительство выступит за смягчение кредитных условий, это может спровоцировать скачки курса рубля к концу 2017.

Но даже если у нас произойдет снижение ставки рефинансирования, то это не значит, что произойдет смягчение денежно-кредитной политики. Потому что ее жесткость определяется разницей величины ставки минус уровень инфляции. Когда инфляция спадает, то и ставка тоже может снижаться.