Что изменится с отменой обязательной продажи валютной выручки — мнение

В Беларуси отменена обязательная продажа валютной выручки. Зачем этот инструмент вообще был нужен и как это решение скажется на экспортерах — об этом «Про бизнес» рассказал финансовый аналитик Александр Сабодин.

— Обязательная продажа выручки экспортерами — распространенный в мировой практике инструмент административного валютного регулирования.

В первую очередь он направлен на решение следующих задач:

• Наполнение валютного рынка страны иностранными денежными средствами без расходования золотовалютного резерва 
• Поддержание устойчивого курса национальной валюты и сохранение баланса спроса и предложения на внутреннем валютном рынке
• Частичное избавление государства от необходимости использовать другие методы по привлечению иностранной валюты, такие как выпуск валютных облигаций, международные кредиты и т.д.

В 1991 году после распада СССР и перехода страны к рыночной экономике возникла необходимость создания совершенно новых институтов: валютного рынка и валютного регулирования. Период до конца 1990-х годов характеризуется глубоким экономическим кризисом и отсутствием постоянного притока иностранной валюты за счет экспортных операций, а также увеличением внешней задолженности Беларуси.

Чтобы сдерживать рост курса иностранных валют и контролировать инфляцию, увеличить официальные валютные резервы и для становления внутреннего валютного рынка в Беларуси, были предприняты попытки административного воздействия на валютные потоки:

• Введение административного регулирования валютного курса
• Введение ограничений на приобретение валюты предприятиями, импортирующими товары
• Введение валютных коридоров, а также норматива обязательной продажи валютной выручки экспортерами

В 1993 году в Беларуси этот норматив составлял 50%, из которых 10% взималось в виде налога на экспортную выручку, а 20% направлялось в государственный валютный фонд.

В рамках либерализации валютного регулирования и контроля Нацбанк начал плавно снижать этот норматив вплоть до его отмены в этом году. Так в сентябре 2016 года норматив уменьшили с 30% до 20%, в октябре 2017 года — до 10%.

Более мягкое валютное регулирование стало возможно из-за сбалансированной ситуации на внутреннем валютном рынке, а также благодаря договоренностям с Евразийским фондом стабилизации и развития. Согласно этим договоренностям в рамках выделения кредита на поддержание реформ Беларусь взяла на себя ряд обязательств, в том числе отмену норматива обязательной продажи части валютной выручки. Напомню, что кредит был на $ 2 млрд. В этом году Минск рассчитывает получить последние два транша на $ 400 млн.

Что касается наших соседей, то в России обязательство для экспортеров продавать часть своей валютной выручки отменено еще в 2007 году. Национальный банк Украины в июне этого года оставил в силе действующее требование обязательной продажи поступлений в иностранной валюте в пользу юридических лиц в размере 50%.

Как скажется отмена норматива на компаниях

Норматив касался любых компаний, которые занимались внешнеэкономической деятельностью, наиболее известные из них ОАО «Газпром трансгаз Беларусь», АО «Белорусская нефтяная компания», РУП «Минскэнерго», ООО «Табак-инвест», ЗАО «Минский завод виноградных вин», СООО «Мобильные ТелеСистемы», унитарное предприятие «Велком». Обязательная продажа части валютной выручки влияла следующим образом:

• Во-первых, много времени персонал тратил на отслеживание валютных поступлений и своевременную продажу валюты в установленные сроки
• Во-вторых, у компании могли срываться выгодные экспортные (импортные) сделки потому, что не хватало средств из-за обмена части валютной выручки на национальную валюту

Штрафные санкции за нарушение валютного законодательства в нашей стране были весьма серьезные: для должностных лиц достигали 100 базовых величин, для юридических — 300. Причем эти штрафы могли применяться одновременно.

Как говорится в пресс-релизе Нацбанка от 31 июля, поэтапное снижение размера обязательной продажи валютной выручки не оказало какого-либо негативного влияния на объем предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. При действовавшем нормативе обязательной продажи на уровне 10% компании фактически продавали более 47% своей валютной выручки.

Среднедневная продажа валюты в условиях постепенного снижения норматива обязательной продажи с 30% до 10% увеличилась с $ 62 млн (за январь—август 2016 года) до $ 77 млн (за октябрь 2017 года—июнь 2018 года).

Эти цифры говорят о том, что объем продаваемой компаниями иностранной валюты диктуется главным образом их потребностями в белорусских рублях (зарплаты, налоги, покупка комплектующих и материалов и др.). Эти потребности в свою очередь зависят от уровня деловой активности в экономике и динамики масштабов хозяйственной деятельности.

Структура операций по покупке и продаже валюты на внутреннем рынке согласно статистике НБ РБ за первую половину 2018 года (в $ млн):

Таким образом, чистыми продавцами выступают физические лица, чистыми покупателями — юрлица-резиденты. Для полной гармонии на внутреннем валютном рынке необходимо достигать баланса среди юрлиц. Рассчитывать на то, что в долгосрочном плане физлица продолжат покрывать разницу, я бы не стал.

Еще одна ложка дегтя в бочке валютной стабильности — необходимость Беларуси обслуживать государственный долг, размер которого на 1 июля этого года составлял 36,7% к ВВП страны. В прошлом году он достигал рекордного отношения за последние несколько лет — 40,4% к ВВП, в этом году удалось отойти от прошлогоднего максимума. Динамика госдолга согласно данным Минфин РБ:

Состоятельность обслуживания государственного долга — один из ключевых факторов макроэкономической стабильности в стране. От характера решения долговой проблемы зависит бюджетная дееспособность Беларуси, состояние ее валютных резервов, а также стабильность национальной валюты. Индикатором доверия кредиторов может выступить факт получения от Евразийского банка развития очередного кредитного транша в этом году и ставка заимствования на внешних рынках — чем она меньше, тем больше доверия у иностранных инвесторов. Менее 7% — для Беларуси довольно неплохой результат. Но нужно понимать, что в развитых странах ставка заимствования более 7% означает низкий кредитный рейтинг.

Государственные облигации Беларуси, размещенные на внешних финансовых рынках по данным Минфин РБ (нажмите на картинку, чтобы увеличить).