Финансы Ольга Ленская, «Про бизнес» 27 октября 2021

Pfizer, Johnson & Johnson и Moderna — момент упущен или еще можно заработать на «ковидных акциях»?

В 2021-м акции компаний, производящих вакцины от коронавируса, выросли на десятки и даже сотни процентов. Имеет ли смысл инвестировать в эти активы сейчас — или момент уже упущен? Разбираемся вместе с Алексеем Короленко, директором по маркетингу регулируемой криптобиржи FREE2EX.

Алексей Короленко, директор по маркетингу криптобиржи FREE2EX — **Алексей Короленко**
Директор по маркетингу криптобиржи FREE2EX

— В 2020 году в трейдерских кругах появился термин Covid stocks, или «ковидные акции». Это компании, которые выиграли от пандемии и локдаунов, поскольку предлагали именно те продукты и услуги, которые востребованы рынком в новых условиях, будь то домашние развлечения, сервисы для удаленной работы, медицина и т.д.

Примеры «ковидных акций» — Netflix, Amazon, Zoom и, разумеется, компании, которые имеют непосредственное отношение к борьбе с пандемией, — разрабатывающие вакцины от COVID-19, такие как Pfizer (NYSE: PFE), Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) и Moderna (NASDAQ: MRNA). Эти три фармацевтические корпорации принесли инвесторам отличный профит за последние 12 месяцев:

Акции Johnson & Johnson выросли на 12%
Стоимость акций Pfizer увеличилась на 28%
Акции Moderna и вовсе поднялись почти на 500%.

Многие инвесторы, которые не успели вложиться в «вакцинные» акции в прошлом году, задаются вопросом: стоит ли покупать их сейчас? И если да, то как это лучше сделать? Чтобы это понять, нужно рассмотреть фундаментальные факторы, которые будут определять динамику фармацевтических компаний в ближайшие месяцы.

Спрос на вакцины: 3 катализатора роста

1. Ревакцинация

В связи с распространением дельта-штамма коронавируса все больше стран принимают решение о ревакцинации населения. Немногочисленные (пока) исследования на эту тему показывают, что такие бустеры действительно повышают количество антител, причем эффективность может быть выше, когда для повторной прививки используется другая вакцина.

Дельта-штамм коронавируса SARS-CoV-2 впервые обнаружен и описан в 2021 году в Индии. Передача происходит в разных возрастных группах, инкубационный период составляет не 3−7, а 1−3 дня. Вызывает простудные симптомы в тяжелой форме, включая недомогание, повышенную температуру, мигрень (головную боль), боль в горле, кашель и ринит. Риск госпитализации по сравнению с альфа-штаммом выше в 1,85 раза.

Россия, Китай и ОАЭ уже предлагают бустеры части населения, в то время как Германия и Израиль активно планируют ревакцинационные кампании. В США бустеры Pfizer также получили одобрение для пожилых и людей из групп риска.

2. Вакцинация детей

Первоначальная версия COVID-19 реже поражала детей, но с дельтой ситуация совершенно иная. Так, в Великобритании, где число новых случаев выросло с 2500 в день в мае до 37 000 в сентябре, самые высокие темпы роста заболеваемости — среди школьников.

Начиная с октября британские дети в в возрасте от 12 до 15 лет смогут привиться одной дозой вакцины Pfizer. В Дании и Испании большинство детей от 12 лет и старше уже получили хотя бы одну дозу, а во Франции — 66%. Полным ходом идет процесс в США и Канаде. А в Китае препарат Sinovac даже одобрен для использования с 3 лет.

Для этой возрастной группы потребуются сотни миллионов доз вакцины. Чего стоит одна Индия, где свыше 250 миллионов детей и подростков, а процесс их вакцинации пока даже не начинался.

3. Новые штаммы коронавируса

Дельта — самый заразный из обнаруженных на сей день штаммов COVID-19. Однако вирус продолжает мутировать, и не исключено, что в будущем появятся варианты, которые распространяются еще быстрее. Ученые считают, что эволюционная задача вируса — размножаться, поэтому ему выгодно развиваться именно в направлении большей заразности, а не более высокой смертности.

Пока что сложно сказать, приведет ли появление новых мутаций к необходимости новых бустеров и даже «редактирования» вакцин. Если это произойдет, то производителей ожидает экспоненциальный рост заказов и выручки.

Эффект роста спроса на выручку и цену акций

Итак, падение спроса Pfizer и другим производителям в ближайшие пару лет не грозит. Скорее наоборот: компании не справляются с заказами и даже повышают цены:

В августе 2021 Pfizer увеличил стоимость одной дозы с € 15,5 до € 19,5 (на 25%), а Moderna — с $ 22,60 до $ 25,50. В июле Pfizer повысила прогноз по выручке от поставок вакцины в 2021 г. на 29% до $ 33,5 млрд. Прогнозная прибыль на акцию при этом увеличилась с $ 3,55−3,65 до $ 3,95−4,05.
Еще более впечатляет успех Moderna. Выручка за второй квартал 2021 составила $ 4,35 млрд — на 6200% выше, чем годом ранее, и на $ 250 млн выше прогнозного значения. Ряд экспертов ожидают дальнейшего роста до $ 5,82 млрд, а также повышения прибыли на акцию с $ 6,46 до $ 8,11.
Превзошли ожидания и финансовые результаты Johnson & Johnson: по результатам второго квартала годовой прогноз по выручке был повышен с $ 91,6 млрд до $ 94,6 млрд, а прогнозная прибыль на акцию — с $ 9,57 до $ 9,70.

Еще больше бизнеса — в нашем Telegram-канале. Подпишись!

Новые препараты как дополнительный драйвер роста

Разумеется, вакцины от COVID-19 — не единственный источник выручки трех названных выше компаний. Так, Pfizer в этом году сообщила о значительном (на 10−20%) росте продаж своих препаратов от тромбоза и рака, а также вакцины от пневмококковой инфекции Prevnar 13, которая до пандемии COVID-19 была самой прибыльной вакциной в мире. Кроме того, компания разрабатывает препарат для профилактики болезни Лайма и даже вакцину от коронавируса в форме таблетки.

В свою очередь, Moderna вскоре начнет 3-ю фазу испытаний первой в мире вакцины от цитомегаловируса, который очень опасен для беременных женщин и людей с ослабленным иммунитетом. Всего у компании 22 активные программы испытаний вакцин, использующих инновационную технологию мРНК (ту же, что и вакцина от коронавируса).

Наконец, Johnson & Johnson ожидает одобрения революционного препарата для лечения шизофрении, который нужно вводить всего два раза в год. В то же время продажи лекарства Johnson & Johnson от артрита и псориаза Stelara выросли за год более чем на 25%.

Риски для инвесторов — глобальные и локальные

Принимая решение об инвестировании в акции, нельзя ориентироваться только на позитивные факторы. Существуют и риски, которые могут помешать акциям Pfizer, Johnson & Johnson и Moderna показать в 2022-м тот быстрый рост, которого от них многие ожидают.

1. Риск обвала на фондовом рынке. В 2020—2021 годах рынок акций рос высочайшими темпами, а индексы S&P 500 и NASDAQ ставили все новые рекорды. Во многом это происходило благодаря огромным финансовым вливаниям со стороны государства в рамках «коронавирусных» программ поддержки экономики.

Многие эксперты полагают, что рынок перегрет и вскоре нас ожидает коррекция. Первой ее ласточкой стал кризис на рынке недвижимости Китая и дефолт Evergrande, но за ними могут последовать падения курсов акций на разных рынках.

Особенные опасения вызывает высокий уровень маржинального долга, т.е. средств, взятых взаймы трейдерами, чтобы торговать с плечом. В случае внезапного падения курсов такие трейдеры могут столкнуться с принудительной ликвидацией позиций, что вызовет дальнейшее снижение цен, новую волну ликвидаций и т.д. Подобную каскадную ликвидацию мы наблюдали в марте 2020 года, и хотя следующая коррекция вряд ли будет такой же глубокой, от нее пострадают все активы — включая PFE, JNJ и MRNA.

2. Конкуренция. Среди локальных рисков конкретно для компаний Pfizer, Moderna Johnson & Johnson нужно отметить конкуренцию со стороны производителей вакцин, которые вскоре поступят в оборот. Главный такой конкурент — Novavax, недавно подавшая заявку в ВОЗ на одобрение своей вакцины, которая не требует хранения в морозильнике (в отличие от Pfizer) и вызывает меньше побочных эффектов. К слову, Дания уже заказала 280 000 доз этой вакцины.

Как бы ни развивалась ситуация на фондовом рынке в ближайшие месяцы, можно предположить, что:

Компании — производители вакцин от СOVID-19 останутся в выигрышном положении
Спрос на их продукт продолжит расти, а поскольку они могут себе позволить повышать цены, то выручка и прибыль будут увеличиваться еще быстрее.

Однако инвесторам нужно быть готовыми к тому, что рост цены их акций замедлится по сравнению с 2020—2021 гг.

Стоит ли покупать «вакцинные акции» — и если да, то как это сделать

Очевидно, что акции производителей вакцин от COVID-19 сохраняют большой потенциал роста, но инвесторам нужно тщательно выбирать точки входа и выхода. Например, цена MRNA хотя и упала на 20% в конце сентября, но все равно остается высокой ($ 408).

Коррекция на фондовом рынке (если она произойдет) может стать отличной возможностью для покупки активов фармацевтических компаний на 10−15% дешевле текущих котировок. А вот что касается лучшего момента для продажи, то инвесторам, возможно, придется набраться терпения.

Как показывает динамика последних 12 месяцев, цена на «вакцинные акции» резко росла в преддверии и сразу после одобрения новых препаратов. В будущем такие локальные пики могут быть достигнуты, например, при одобрении бустеров для детей, вакцины от COVID-19 в форме таблетки, а также препаратов от других заболеваний — скажем, вакцины Moderna от цитомегаловируса. Но когда это произойдет, предсказать нельзя.

Как инвесторам воспользоваться этими возможностями?

Традиционный способ — через банки, оказывающие услуги доверительного управления. Однако у этого метода есть нюансы:

Сумма инвестиции обычно должна быть не менее $ 5000
Банк сам решает, какие акции купить, то есть инвестор не может выбрать Pfizer, Moderna и т.д.
Банк взимает с дохода комиссию около 15%
Дополнительно придется заплатить подоходный налог в размере 13%.

Альтернатива доверительному управлению — токенизированные акции. У инвесторов, которые заинтересованы в конкретных акциях, будь то Pfizer, Facebook, EPAM и др., недавно появилась альтернатива: токенизированные активы. Это особые блокчейн-токены, цена которых привязана к цене базового актива, будь то акция, золото, нефть, индекс и т.д.

Такие токены можно купить и продать в любой момент с минимальными транзакционными издержками, чтобы зафиксировать прибыль.

Площадок, предлагающих токенизированные акции Pfizer, Moderna и Johnson & Johnson, пока немного. В основном это криптобиржи, особенность которых — в отсутствии комиссии с дохода по этим активам (помимо стандартной торговой комиссии в 0,2%). Держатели токенов также получают дивидендный доход, равный дивидендам по соответствующим акциям.

Обратите внимание, что токены не обеспечены государством и не являются средством платежа. Деятельность, связанная со сделками (операциями) с токенами, связана с высоким уровнем риска полной потери денежных средств и иных объектов гражданских прав (инвестиций), переданных в обмен на токены. Правовое регулирование сделок с токенами не имеет единообразного подхода, и последствия совершения таких сделок могут иметь разную правовую оценку в различных государствах.