Секьюритизация, инвестфонды, валютные расчеты — как активизируется финансовый рынок Беларуси в 2020

За последние два года в Беларуси было принято несколько законодательных актов в сфере финансов, например, - о секьюритизации, инвестиционных фондах, расчетах в иностранной валюте для компаний. Но до недавнего времени они не вызывали у бизнеса активного интереса. О том, почему нововведения в этой сфере начнут активно использоваться в 2020, рассказывают наши эксперты (юристы REVERA, представители Минфина и компании «Финап Солюшнс»).

- Нововведения, которые должны были активировать развитие финансового рынка в Беларуси, формально стали доступны компаниям еще в 2018-2019. Однако все условия для того, чтобы они действительно применялись на практике и набрали популярность, созданы только сейчас.

Так, например, в июле 2018 года вступил в силу Указ Президента № 154 «О финансировании коммерческих организаций под уступку прав (требований)», или, проще говоря, о секьюритизации. Но «работать» в полную силу он так и не начал. Почему этот и другие финансовые нововведения должны, по нашему мнению, «выстрелить» в 2020 - читайте далее.

Кому выгодна секьюритизация

Секьюритизация означает, что коммерческая организация может продать свое право на получение денежных средств по выданным ею кредитам, займам, платежам по договорам лизинга и др.

В мире этот механизм существует давно. Впервые термин «секьюритизация» появился в США в 1977 году. В более близких нам государствах, России и Казахстане, правовые основы для секьюритизации были заложены с принятием нормативных актов в 2003 и 2006 годах соответственно. А в 90-е годы сам механизм секьюритизации позволил центральным (национальным) банкам этих стран трансформировать кредиты, выданные правительству, в ценные бумаги. То есть фактически этот механизм заставил задолженность «работать» и снизить государственный внутренний долг.

Сегодня данный инструмент активно используется в ипотечном кредитовании (что позволяет снизить цены на кредиты и, соответственно, жилье).

Как правило, в секьюритизации участвуют:

• Кредитор (инициатор процедуры)
• Дебитор, специальная финансовая организация (СФО), которая приобретает задолженность
• Инвесторы (юридические и физические лица), покупающие у СФО облигации (за счет средств от их продажи СФО приобретает задолженность).

Например, банк (инициатор) выдал кредит на 10 лет. Если ему необходимо получить долг здесь и сейчас, банк может обратиться в СФО, которая с дисконтом приобретает права на будущие денежные поступления, выпускает и продает инвесторам облигации. Средства от проданных облигаций СФО выплачивает банку в счет погашения займа. В дальнейшем облигации погашаются за счет платежей по кредиту.

Главное преимущество такой системы в том, что банки и другие компании с долгосрочной дебиторской задолженностью получают реальные деньги здесь и сейчас.

Специальные финансовые организации зарабатывают на разнице между суммой, уплаченной за дебиторку, и полученной от должника. В свою очередь, инвесторы получают доход от приобретаемых у СФО облигаций.

Начальник управления регулирования рынка ценных бумаг Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Евгения Дроздова прокомментировала ситуацию, подтверждая, что, несмотря на довольно продолжительное время существования законодательной базы, институт секьюритизации только начинает развиваться в Беларуси. Вот что, по ее мнению, необходимо, чтобы инструмент заработал и активно развивался в 2020.

---

- Для того, чтобы инструмент заработал, одного нормативного регулирования не достаточно. Указ № 154 предоставил возможность проведения секьюритизации, эту возможность оценивает рынок, просчитывает плюсы и минусы каждой конкретной операции секьюритизации, в случае положительных ожидаемых результатов начинают создаваться инфраструктурные организации. Это довольно длительный процесс. Вместе с тем, можно отметить практические результаты.

Сегодня в республике прошел госаккредитацию специализированный депозитарий выделенных активов - ОАО «Белагропромбанк». Зарегистрированы акции 2 СФО: Закрытое акционерное общество «Специальная финансовая организация «Агентство по реструктуризации обязательств и секьюритизации активов» и Закрытое акционерное общество «Специальная финансовая организация «Центр секьюритизации».

В конце 2019 г. осуществлена первая в республике операция секьюритизации: 27 декабря 2019 г. зарегистрированы облигации Закрытое акционерное общество «Специальная финансовая организация «Центр секьюритизации» (общий объем эмиссии составил 11 500 000 рублей, срок обращения - до 27.12.2029). Инициатором в данной операции секьюритизации выступил СОАО «Белгазпромбанк».

Сегодня в банковском секторе находится порядка 80% активов, большая часть из которых может быть использована при секьюритизации. Использование секьюритизации будет способствовать активному развитию рынка ценных бумаг.

Инвестиционный рынок в Беларуси

Инвестиционный фонд объединяет деньги инвесторов в общий портфель и вкладывает в определенные активы - ценные бумаги (в том числе нерезидентов), недвижимость, драгоценные металлы и драгоценные камни. Всю работу для получения прибыли выполняет профессиональная управляющая организация, которая руководит фондом. Помогают ей в этом аудиторская компания и депозитарий, а за всей деятельностью «приглядывает» Министерство финансов.

Такие фонды работают и пользуются популярностью во всем мире, включая наши соседние страны. Среди известных мировых инвестиционных компаний - американцы Vanguard, BlackRock, фонд Уоррена Баффетта (Berkshire Hathaway), финансовые гиганты UBS Bank и Citibank, российский «ФИНАМ» и украинский Dragon Capital.

С июля 2018 в нашей стране также появилась законодательная база для создания инвестиционных фондов. И активность в этом направлении будет только расти.

Почему уже существующие инвестиционные организации не спешат создавать фонды - рассказывает директор компании «Финап Солюшнс», создающей площадку для работы с финансовыми фондовыми инструментами, Александр Маковецкий.

---

- Если бы было множество вариантов, куда инвестировать, и был бы развит фондовый рынок, то появление фондов было бы неизбежно. Пока ввиду отсутствия «что покупать» (предложения) нет и того, «кто готов покупать». То есть самих фондов, в классическом их понимании, практически нет - по нескольким причинам:

• Высокая стоимость входа (на данный момент 2 600 000 бел. рублей (около $ 1,3 млн) чистых активов)
• Все создающиеся бумаги - это долгий труд менеджеров по продажам, ни у одного игрока рынка нет очереди из потенциальных эмитентов
• Очень маленький объем рынка, как со стороны инвесторов, так и эмитентов. Вложить $ 100 млн с высокой доходностью проблема

Если бы в Беларуси было множество вариантов, куда инвестировать, то появление зарубежных фондов было бы неизбежно. Но для зарубежных инвестиционных компаний белорусский инвестиционный рынок все еще слишком мал. И на данный момент у нас есть только одна частная компания - «Евроторг», которая стремится работать как на фондовом рынке страны, так и за ее пределами.

Но компаний с такой прозрачной системой управления и хорошей отчетностью по международным стандартам (МСФО), которые готовы становиться публичными, крайне мало.

Тем не менее я уверен, такие фонды в Беларуси будут развиваться. И смогут сами тестировать и создавать новые инструменты, что должно положительно сказаться на появлении новых игроков в перспективе.Одну из предпосылок к этому мы видим в том, что инвестфонды предоставят физлицам доступ к мировым финансовым рынкам, и интерес к ним растет в последнее время. Но сегодня для покупки ценных бумаг иностранных компаний частный инвестор - физическое лицо все еще должен получить разрешение Национального банка Беларуси. В то время как на приобретение таких бумаг через фонд разрешения не потребуется. Управляющие фондом знакомы с деятельностью организаций, в которые инвестируют, и правильно оценивают риски и профиты.

Правила использования иностранной валюты для компаний

Ранее Национальный банк мог не разрешить компаниям проводить операции, связанные с инвестированием за рубеж, в том числе приобретать недвижимость за границей, размещать средства на иностранных депозитах или приобретать ценные бумаги, эмитированные иностранными компаниями. Причиной отказа в выдаче разрешения (а оно требовалось обязательно), помимо «представления ненадлежащим образом оформленных документов», могло стать «несоответствие планируемых заявителем операций целям денежно-кредитной политики Беларуси».

С 1 марта 2019 года ситуация изменилась: для компаний отменили разрешительный порядок по этим операциям, оставив минимальные формальности по регистрации уже проведенной сделки в обслуживающем банке. Судя по планам Национального банка, в будущем можно ожидать только положительных изменений вплоть до полной отмены разрешительного порядка (сегодня он сохраняется для физических лиц - на операции, связанные с вложением средств за границу, для компаний - на открытие счетов в иностранных банках).

Кроме либерализации, кое-где регулятор, наоборот, подкрутил гайки, в частности - запретили проводить расчеты в иностранной валюте по валютным облигациям. Это право осталось только у Минфина и Национального банка.

Как рынок отреагировал на запрет валютных облигаций - рассказал Александр Маковецкий:

«Ввиду непонятной ситуации с валютными облигациями были созданы суррогатные продукты, так или иначе защищающие инвестора от роста курса валют. После разъяснений Национального банка о возможности выпускать облигации с номиналом в иностранной валюте и по факту запрета только расчетов в валюте для профучастников рынка ценных бумаг ничего не изменилось по отношению к прошлому году. Поэтому в дальнейшем мы планируем рост как спроса, так и предложения».

В заключение можно сказать, что рынок ценных бумаг в последнее время активно развивается, что расширяет возможности бизнеса привлекать финансирование, снижается «порог вхождения» для инвесторов. Несмотря на то, что финансовый рынок еще отличается зарегулированностью, сегодня мы видим значительные либерализационные процессы, проводимые Национальным банком, которые дают возможность рождаться новым инструментам инвестирования.

Читайте также

• Банк, необанк и экосистема. Как меняется финансовый сектор
• «Развивайтесь на пустых рынках»: в каких странах выгодно инвестировать в финтех