Что будет с российским рублем – комментирует Валерий Полховский

- Если сначала падение российского рубля ассоциировалось с геополитическим кризисом в Украине, то сейчас это движение определяется уже другим фактором - падением цен на нефть.

С июня 2014 года североморский эталонный сорт Brent подешевел уже почти на 30% и в настоящий момент торгуется в районе 80 долларов за баррель.

Цена нефти Brent, $/баррель

От стоимости Brent зависит стоимость российской Urals, которая традиционно продается с дисконтом в несколько долларов, так как является нефтью боле низкого качества с повышенным содержанием серы.

Бюджет 2014 России планировался исходя из цен 101 доллар по Urals и 35 рублей за доллар. Учитывая, что большую часть года Brent котировался под 110, то среднегодовая цена пока все еще выше заложенной и проблем с бюджетом 2014 у России не будет.

Однако, есть другие опасения. Если среднегодовая цена в 2015 году будет около 80 долларов за баррель (к этому есть все предпосылки), то компенсировать доходы бюджета от падения выручки за нефть можно в основном лишь через ослабление курса рубля.

Минфин РФ и Счетная палата уже сделали нужные расчеты. По ним можно вывести зависимость - на каждые пять долларов падения цен на нефть нужно ослаблять российскую валюту на 2 рубля против доллара.

Таким образом, фундаментально обоснованный курс можно и рассчитать:

(101-80)/5*2+35 = 43,4 рубля за доллар.

Плюс некоторый коридор колебаний. Например, 2 рубля в обе стороны. Соответственно, колебания в области 41-45 вполне нормальны и обоснованны.

Тем не менее, валютный рынок не всегда движим только экономическими факторами. В периоды кризиса на нем немаловажную роль играет психология участников. В таких ситуациях модель вершины выглядит часто следующим образом. Котировки долго растут плавно, потом быстро ускоряются, волатильность превышает все мыслимые границы, потом следует точно такое же по силе движение вниз и стабилизация.

Объясняется это обычно тем, что после выхода на рынок эмоциональных опоздавших участников, которые создают последнее масштабное движение, игроков, работающих в сторону этой тенденции, уже не остается. Такую модель поведения мы наблюдали с 3 по 9 ноября, когда за неделю рубль двигался в диапазоне почти в 10%.

Динамика курса USD/RUB на Форекс в ноябре 2014

Кроме того ЦБ РФ ушел с рынка, отпустив рубль в свободное плавание, что является абсолютно рациональным решением. Во время ослабления рубля спекулянты использовали границу бивалютной корзины и интервенции регулятора как четкие уровни для фиксирования прибыли и открытия новых позиций. Теперь в их работе появилась неопределенность. ЦБ может выйти на рынок в любой момент и нанести их позициям огромный ущерб. Я уверен, что спекулянтов на рынке сейчас сильно поубавится.

В общем, если учесть, что фундаментально рубль прошел необходимую девальвацию, а пара USD/RUB прошла пик эмоционального спекулятивного напряжения, я полагаю, что рубль будет пробовать стабилизироваться на текущих уровнях.

Он не будет сильно падать, и не будет сильно расти. Диапазон колебаний, наверное, 41-45 за доллар. При этом курс пойдет выше 47,00, только если цены на нефть упадут ниже $70 за баррель.