Как выводить компанию на IPO. Часть 3

- В первой части статьи речь шла о том, как компании правильно готовиться к IPO. Во второй части - о факторах, которые влияют на выбор биржи и о стране «прописки» бизнеса.

Сегодня поговорим, как проходит процесс IPO и как компаниям работать после того, как выход на биржу состоялся.

Процесс IPO

Технически процесс IPO состоит из следующих этапов:

1. Выбор банков-организаторов и заключение андеррайтингового соглашения.

2. Анализ компании и оценка бизнеса - для установления начального диапазона цены акций.

3. Осуществление корпоративных процедур и подготовка юридических документов (инвестиционный меморандум, проспект эмиссии).

4. Маркетинг размещения, который включает в себя:

• Предварительный этап («investor education»). Проводятся пробные встречи с инвесторами, «прощупывается» потенциальный интерес к продаваемой компании.
• Проведение активной рекламной кампании. Инвестиционные банки организуют выездные презентации бизнеса для крупных инвесторов («roadshow»).

На этом этапе у менеджмента появляется возможность представить компанию на финансовом рынке в лучшем свете.

5. Затем происходит установление цены на акции («book-building»). Сначала выпускается предварительный проспект, в котором обозначена минимальная цена («floor price»), а также диапазон, в рамках которого она может варьироваться. Андеррайтеры собирают у инвесторов предварительные заявки на акции. После того как «книга» закрыта, банкиры анализируют спрос и определяют цену, по которой акции будут торговаться. Обычно цена, установленная в ходе букбилдинга, не превышает 20% от «floor price».

6. Распределение акций среди инвесторов («allocation») и официальный листинг эмитента на фондовом рынке.

7. Завершающий этап («aftermarket») - начало обращения акций на фондовом рынке, проведение анализа заключенных сделок в процессе размещения. Критериями успешного IPO является появление ликвидного рынка акций и резкий рост цены на них на вторичных торгах.

8. Одновременно наступает неприятное время «stand still», когда текущие акционеры не могут продавать свои акции. Обычно он длится 6-12 месяцев.

Временные затраты непосредственно на весь процесс IPO:

• На американских площадках -12-24 месяца
• На европейских, типа Euronext (работает в Амстердаме, Брюсселе, Лондоне, Лиссабоне, Париже) или WSE (Варшава) - длится 6-12 месяцев.

В целом срок проведения IPO зависит от особенностей компании и внешних обстоятельств.

Жизнь в ритме post-IPO

Выход компании на фондовый рынок сравним с долгожданным спектаклем. Но после громкой премьеры шоу надо продолжать. Работать из сезона в сезон, поддерживая интерес зрителя к себе.

Интенсивная работа менеджмента. Для предприятия наступает время выполнять обещания, данные инвесторам. Перед ним стоит непростая задача - правильно организовать работу всех служб публичной компании. С одной стороны, жизнь компании должна быть сфокусирована на исполнении заявленного бизнес-плана. С другой, любые падения в операционной деятельности негативно скажутся на котировках. От менеджмента всегда будет требоваться показывать высокие краткосрочные показатели, не отрываясь от исполнения долгосрочной стратегии.

Отношения с инвесторами.

Чтобы поддерживать интерес общественности к компании, много ресурсов нужно вкладывать в отношения с потенциальными инвесторами и текущими акционерами. Взаимодействие обеспечивается через пресс-релизы, публикацию сведений, благоприятно или неблагоприятно влияющих на работу компании и проч.

Пример. В 2013 году секретарь российской Госдумы допустила опечатку в законопроекте об ограничении дистанционного распространения кредитных карт - пропустила союз «или». Из-за этого капитализация «ТКС Банк» на Лондонской фондовой бирже за несколько часов рухнула почти вдвое. В течение 2 минут Олег Тиньков потерял около $1 млрд. Банк не смог опровергнуть новости, т.к. был связан «обязательствами молчания» - в течение нескольких недель после IPO биржа устанавливает «quiet period». В это время эмитент не может комментировать события, связанные с размещением акций.

Соблюдение регуляторных требований

Кроме ответственности перед инвесторами, публичная компания должна соблюдать жесткие регуляторные требования биржи и законодателя. Любая публичная компания, помимо периодической финансовой отчетности, должна предоставлять любую информацию о событиях, которые могут отразиться на ее деятельности (совершение крупных сделок, изменение дивидендной политики, смена менеджмента).

Сложные формы документов требуют вовлечения дополнительных специалистов, ответственных за выполнение регуляторных требований.

Компания должна быть готова привлечь финансистов для формирования финансовой отчетности в сжатые сроки (помесячно, поквартально и т.п.) на уровне, который требуются для инвесторов и регулятора.

Расходы на поддержание крупной компании в режиме post-IPO в Нью-Йорке или Лондоне составляют в среднем $1,5-2 млн. На более мелких торговых площадках затраты могут быть существенно ниже. Средства идут на:

• Финансовое планирование
• Внутренний аудит
• Юридическую поддержку
• Техническое оснащение
• HR-программы
• Связи с инвесторами

Дополнительные расходы пойдут на вознаграждения независимым директорам, членам всяческих комитетов.

В целом деятельность компании, работа менеджмента и привлеченных экспертов будет завязана на том, чтобы сохранить и увеличить капитализацию бизнеса.

IPO - это не просто механизмам привлечения заемного капитала. Это показатель финансовой и управленческой зрелости компании, индикатор стабильной бизнес-модели и жизнеспособности ее стратегии. Белорусский бизнес пока молод, он был сформирован в отрыве от общемировых практик предпринимательства. Для того, чтобы увидеть тикеты наших эмитентов на ведущих фондовых рынках, потребуются огромные усилия со стороны частных компаний и уверенных команд топ-менеджмента. А чтобы переломить существующие стереотипы иностранных инвесторов о национальном бизнес-климате, важны действия государства.