Top.Mail.Ru
Финансы
«Про бизнес» 3 апреля 2019

Что будет с долларом, евро и рублем в России и Беларуси: свежий прогноз

Фото с сайта wallpapersafari.com
Фото с сайта wallpapersafari.com

Что произошло на валютном рынке двух стран за первый квартал этого года? Почему российский рубль может внезапно упасть и в какую валюту лучше инвестировать. Рассказывает Жанна Кулакова, руководитель проекта broker.by.

— На международном валютном рынке Forex пара евро/доллар демонстрирует в 2019 незначительные колебания, практически не выходя из диапазона 1,12−1,15. При этом в целом с начала календарного года евро ослабел по отношению к доллару на 2,25%.


Фото с сайта http://ipr.by
Жанна Кулакова
Руководитель проекта broker.by

Дальнейшая судьба курсов доллара и евро на международной арене вызывает большие вопросы. Для обеих валют есть серьезные политические риски. В США они связаны в основном с деятельностью Трампа, а в еврозоне сегодня на повестке дня Brexit. Новости, связанные с выходом Великобритании из ЕС, давят на курс евро, а торговые войны, регулярное муссирование в СМИ темы импичмента, непредсказуемость и взбалмошность американского лидера не идут на пользу доллару. К слову, сам Трамп является сторонником слабой национальной валюты и практикует вербальные интервенции, направленные на снижение курса доллара.

Что касается экономических предпосылок, то фундаментально доллар уже несколько лет сильнее евро, что, впрочем, не помешало ему буквально обрушиться по отношению к европейской валюте в 2017 году. Сложность здесь заключается в том, что обе валюты очень спекулятивные, а значит, настроения и ожидания рынков часто оказывают на их курс более существенное влияние, чем объективные макроэкономические предпосылки.

Инфографика предоставлена автором

Если говорить о евро, то важно отметить, что основная процентная ставка Европейского центробанка (ЕЦБ) давно равна нулю, а депозитная — и вовсе находится в отрицательном диапазоне.

Что касается Федеральной резервной системы США (ФРС), то американский регулятор с 2015 года проводит цикл повышений ключевой процентной ставки, и сейчас показатель составляет 2,5% — по нынешним временам это высокий уровень. С этой точки зрения доллар теоретически должен укрепляться по отношению к евро.

Однако практически возможен и другой вариант. Риторика ФРС в последнее время смягчается, и возможность дальнейшего ужесточения монетарной политики вызывает сомнения. В то время как следующим шагом ЕЦБ, несомненно, станет ужесточение, то есть повышение процентных ставок — хотя бы по той причине, что снижать дальше некуда. Из-за этого у инвесторов могут сформироваться сильные позитивные ожидания в части перспектив евро и негативные — в части перспектив доллара (примерно это, к слову, и случилось в 2017-м, когда доллар упал по отношению к евро на 15%).

Таким образом, примерно одинаково вероятными в ближайшее время выглядят сценарии как с ростом доллара против евро, так и наоборот. Чтобы диверсифицировать риски, можно рекомендовать покупать обе валюты для сбережений. Бизнесу тоже не стоит инвестировать в какую-то одну из валют.

Российский рубль

Для российского рубля 2019 год начался неплохо: с начала календарного года российская валюта укрепилась к бивалютной корзине российского Центробанка на 6,7%.

Для этого есть несколько причин. Например, нефть — баррель Brent с 1 января по 1 апреля вырос в цене на 25%.

Кроме того, несколько поулегся негатив инвесторов, связанный с возможным расширением антироссийских санкций, которые могут затронуть системообразующие банки, стратегически важные компании, а также российский госдолг (речь идет о запрете инвестиций в российские облигации для нерезидентов). Отток средств нерезидентов из облигаций федерального займа (ОФЗ) не только приостановился, но и сменился притоком: доля нерезидентов среди держателей ОФЗ за последнее время увеличилась.

Да и в целом первый квартал нередко складывается весьма благоприятно для рубля — на российском рынке есть некоторая сезонность.

Инфографика предоставлена автором

Вместе с тем вопрос с введением вышеупомянутых санкций до сих пор не снят с повестки дня, а это означает, что в любой момент — завтра, через месяц или через полгода — российский рубль может внезапно упасть. Это вполне реальный сценарий, и риски для российской валюты на текущий момент достаточно высокие.

К слову, в данном случае потенциальное падение иностранной валюты (то есть российского рубля) на внешних рынках может повлиять не только на кросс-курсы, но и на позиции белорусского рубля к корзине в целом — белорусский рынок будет затронут, так как торговая зависимость Беларуси от России сохраняется. Хорошая новость заключается в том, что реакция белорусского рынка не будет молниеносной — белорусский рубль будет отыгрывать негатив постепенно.

Белорусский рубль

За первый квартал 2019 года курсы иностранных валют изменились следующим образом: доллар США упал на 0,85%, курс евро упал на 3%, а российский рубль вырос на 5,14%. Давайте разберемся, почему так случилось.

Белорусский рубль по итогам первого квартала ослабел к корзине Национального банка на 1,6%. При этом наиболее существенную негативную динамику рубль демонстрировал в январе — первых числах февраля: в пике падение доходило до 2,76%. После, на протяжении февраля, рубль укреплялся, а в марте динамика была разной: в первой половине месяца рубль демонстрировал укрепление, которое потом сменилось падением. В итоге сегодня национальная валюта слабее, чем была в начале календарного года.

Инфографика предоставлена автором

Если говорить о ситуации в 2019 году, то по итогам января с учетом операций населения, предприятий и нерезидентов на внутреннем рынке сложился дефицит иностранной валюты в размере $ 29,4 млн. Этим и объясняется падение рубля к корзине. В феврале рынок вернулся к профициту, объем которого составил 96,3 млн долларов, — вот и причина для укрепления рубля. Итогов марта пока нет, но динамика рубля позволяет предположить, что сальдо операций по покупке и продаже валюты было близко к нулю.

Инфографика предоставлена автором

Не исключено, что во втором квартале на внутреннем рынке вновь будет формироваться профицит иностранной валюты — нашему рынку свойственна такая сезонность. Однако нет практически никаких сомнений в том, что размер этого профицита будет меньше, чем в прошлом году.

Тенденция к постепенному сокращению объемов чистой продажи валюты связана, во-первых, с не самой благоприятной ситуацией в сфере внешней торговли и повышенным спросом на валюту со стороны предприятий (они традиционно выступают чистыми покупателями валюты, то есть внешняя торговля, по сути, не генерирует притока валютных средств в экономику), а во-вторых, с ростом зарплат, на фоне которого физлица заметно сократили чистую продажу валюты.

Для сравнения: в 2016 году физлица на чистой основе продали $ 1,89 млрд, в 2017 году — $ 1,76 млрд, в 2018 — $ 1,11 млрд. Такая динамика неудивительна с учетом того, что, по последним данным (январь 2019), средняя реальная зарплата показала годовой прирост на 7,5%, а производительность труда — годовой прирост на 0,9%.

Рост реальных зарплат в отрыве от производительности труда — один из главных рисков для курса рубля в 2019 году.

Второй важный риск — высокий уровень валютного госдолга на фоне низких золотовалютных резервов (ЗВР), скудных собственных источников валютных средств и налогового маневра в России. Ежегодно Беларусь вынуждена совершать миллиардные платежи по валютному долгу (как внешнему, так и внутреннему), при этом собственных средств на это не хватает. Например, в 2019 году на валютные платежи по госдолгу придется направить:

  • $ 1,32 млрд — на проценты
  • $ 2,5 млрд — на погашение основного долга.

При этом в пояснительной записке к бюджету-2019 прописаны следующие источники средств для погашения и обслуживания валютного госдолга:

  • $ 627,2 млн — поступления от вывозных таможенных пошлин на нефтепродукты
  • $ 522,6 млн — доходы от «перетаможки» российской нефти.

Еще 1,87 млрд долларов планируется привлечь в виде новых займов на внутреннем и внешнем рынках, причем из них непосредственно на долги предполагается потратить 1,35 млрд долларов, а остальную сумму привлекают с целью «недопущения в 2019 году значительного снижения уровня международных резервных активов». То есть деньги на долги будут брать в том числе и из ЗВР, а затем за счет новых кредитов компенсировать просадку резервов. Но сути дела это не меняет, от перестановки мест слагаемых сумма не меняется, и можно констатировать, что в документе описаны источники получения 3 млрд долларов в 2019 году.

Заплатить, напомню, придется больше — 3,8 млрд долларов. То есть источники для 800 млн долларов неизвестны — это могут быть другие валютные поступления в бюджет или, например, прямые покупки валюты на внутреннем рынке.

Не секрет, что государство выкупает «излишки» валюты, формируемые на внутреннем рынке за счет того же населения и нерезидентов. В общем-то, это и есть главная причина, почему в долгосрочной перспективе белорусский рубль точно не будет укрепляться: потому что для этого необходимо, чтобы предложение иностранной валюты превышало спрос на нее, а из-за высокого госдолга это невозможно, государство просто не может себе позволить не выкупать «лишнюю» валюту.

С учетом всех обстоятельств можно предположить, что в 2019 году рубль ослабеет в пределах 3−10%, в зависимости от того, как будет складываться ситуация с долгами и зарплатами.

Более существенное ослабление могут спровоцировать внешние форс-мажоры. При этом можно предположить, что второе полугодие будет более трудным, чем первое, так что второй квартал вполне может выдаться относительно благоприятным.

К слову, на укрепление национальной валюты не рассчитывают и в правительстве. Среднесрочная программа республиканского бюджета предполагает курс белорусского рубля по отношению к доллару США на конец 2019 года на уровне 2,2681 рубля, к концу 2020 года — 2,3262 рубля, на конец 2021-го — 2,3861 рубля.

Новости компаний

Сейчас на главной

Платный контент